時(shí)間：2020-09-14 11:33
王府井集團(tuán)于6月10日發(fā)布公告，披露已取得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，可以經(jīng)營(yíng)免稅品零售業(yè)務(wù)。消息一出，資本市場(chǎng)聞聲而動(dòng)，股價(jià)一度暴漲。其后，百聯(lián)、大商、歐亞、南寧百貨、友阿、中百、鄂武商、步步高、嶺南控股等公司陸續(xù)宣布公司正在申請(qǐng)免稅牌照，大有群雄逐“鹿”之勢(shì)。為什么零售企業(yè)熱衷于免稅牌照？第9、10…張免稅牌照到底花落誰家？獲得免稅牌照會(huì)有哪些挑戰(zhàn)？我們來做一些基本的分析和判斷。免稅牌照如此炙手可熱的根本原因在于資源稀缺性，免稅為國(guó)家特許經(jīng)營(yíng)，具有一定壟斷性。具體從資本市場(chǎng)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、政府推動(dòng)三個(gè)角度分析：從王府井的情況可以看出免稅牌照對(duì)于資本市場(chǎng)的撬動(dòng)顯而易見。資本追求熱點(diǎn)，免稅這樣稀缺熱點(diǎn)肯定不會(huì)放過。我們看到公告申請(qǐng)免稅牌照的商業(yè)企業(yè)，均為上市公司。即使是公司還處于申請(qǐng)牌照階段，也得到資本的追捧。企業(yè)希望通過免稅強(qiáng)化自己的經(jīng)營(yíng)，同時(shí)蹭個(gè)熱點(diǎn)也無可厚非。1) 市場(chǎng)規(guī)模大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008年中國(guó)免稅業(yè)銷售收入59.8億元人民幣，2018年達(dá)到了395億元，十年增長(zhǎng)近6倍。2019年銷售額545億元左右，同比增長(zhǎng)38%。有機(jī)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，中國(guó)免稅行業(yè)將很快成為一個(gè)千億級(jí)別的市場(chǎng)。而這個(gè)市場(chǎng)，目前包括王府井在內(nèi)，只有8有個(gè)玩家（8張牌照）。2) 商品毛利高。免稅品的毛利基本在40%以上。中免集團(tuán)占據(jù)國(guó)內(nèi)免稅品市場(chǎng)的主要份額，2019年中免實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收469.67億元，其中免稅商品銷售458.18億元，毛利率50%。而王府井2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 267.89 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 9.61 億元，而主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率僅為16.09%。3) 吸引目標(biāo)客群。相關(guān)調(diào)查顯示，免稅品消費(fèi)的主要群體為80、90后年輕消費(fèi)者，這與百貨和購(gòu)物中心希望吸引的群體一致。因此，如果能夠獲得免稅經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，企業(yè)可以優(yōu)化顧客年齡結(jié)構(gòu)。免稅品以化妝品、珠寶首飾為主，這也是百貨企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要品類，百貨業(yè)相似的經(jīng)營(yíng)方式和人才隊(duì)伍，可以說百貨有比較好的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，這也是申請(qǐng)免稅牌照企業(yè)主要是百貨為主的原因。另外，百貨店也有一定的場(chǎng)地優(yōu)勢(shì)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年7月1日至27日，海關(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額22.19億元、購(gòu)物旅客28.1萬人次，較去年同期分別增長(zhǎng)234.19%、42.71%。可以說，離島免稅政策有力推動(dòng)了海南的旅游市場(chǎng)。為拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)，地方政府也有很強(qiáng)意愿推動(dòng)和助力企業(yè)申請(qǐng)免稅牌照。免稅牌照是個(gè)金飯碗，但是也要把飯做得香才有更大市場(chǎng)。主要是處理好三組關(guān)系：1.免稅和有稅：如果是一家百貨企業(yè)獲得免稅牌照，在公司內(nèi)部就同時(shí)出現(xiàn)免稅和有稅業(yè)務(wù)，品牌資源如何利用？品類如何結(jié)合或區(qū)隔？?jī)r(jià)格帶如何區(qū)分？都是需要重點(diǎn)解決的問題。2.貨源和客源：目前化妝品、服裝等的零售分銷，主要采取經(jīng)銷代理方式；免稅業(yè)務(wù)一般為從品牌商直采，貨源渠道不同。同樣，客源層次分差異較大，免稅客源為有較強(qiáng)支付能力的年輕消費(fèi)者，與目前百貨店的客源主體有所差別。3.自營(yíng)與聯(lián)營(yíng)：目前百貨業(yè)的商品經(jīng)營(yíng)以聯(lián)營(yíng)為主，品牌的人和貨都屬于品牌商或代理商，但免稅業(yè)務(wù)一定是自營(yíng)業(yè)務(wù)。二者對(duì)企業(yè)資金能力、商品經(jīng)營(yíng)管理水平、采購(gòu)和管理人員業(yè)務(wù)能力要求都有很大的差別。綜合來看，免稅業(yè)務(wù)的商品渠道、采購(gòu)模式、運(yùn)營(yíng)管理、顧客群體都與有稅業(yè)務(wù)有較大區(qū)別，需要獨(dú)立的業(yè)務(wù)線條，需要強(qiáng)大的專業(yè)的管理能力。這也是王府井獲得牌照后重金組建專業(yè)運(yùn)營(yíng)公司的原因之一，1. 平衡有稅業(yè)務(wù)，短期不可能大范圍放開。如果大范圍放開，對(duì)傳統(tǒng)的有稅業(yè)務(wù)一定造成沖擊，形成市場(chǎng)的矛盾，因此一定是小范圍發(fā)放。獲得希望較大的是有一定的百貨經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，或有旅游市場(chǎng)背景的一、二線大型零售企業(yè)。2. 資本過分解讀，市場(chǎng)逐步理性和常態(tài)。類似于之前資本對(duì)于實(shí)體零售開展線上業(yè)務(wù)的追捧，對(duì)于獲得牌照的企業(yè)，資本市場(chǎng)必然有所反應(yīng)，但會(huì)逐步理性，后期宣布申請(qǐng)牌照的企業(yè)，不大可能產(chǎn)生股價(jià)大幅上漲的現(xiàn)象。新獲得牌照的企業(yè)，也以在相對(duì)合理的浮動(dòng)空間。3. 受益消費(fèi)升級(jí)，百貨的實(shí)際價(jià)值顯現(xiàn)。資本對(duì)于百貨企業(yè)獲得免稅牌照的追捧，在一定程度上也是資本更多關(guān)注百貨的實(shí)際價(jià)值的體現(xiàn)。百貨業(yè)經(jīng)過前些年的下行，2018、2019的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量整體得到改善，如經(jīng)營(yíng)管理能力、商品經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、會(huì)員群體質(zhì)量等，特別是百貨業(yè)的體驗(yàn)特性、輕運(yùn)營(yíng)模式、自有物業(yè)價(jià)值，以及其作為品質(zhì)生活消費(fèi)的渠道，在消費(fèi)升級(jí)中，將更多受益。
1. 從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，免稅業(yè)務(wù)可能會(huì)有以下幾個(gè)趨勢(shì)：政府不斷降稅，長(zhǎng)期免稅吸引力下降。2. 牌照稀缺性降低，壟斷利潤(rùn)機(jī)會(huì)減少。3. 牌照錦上添花，長(zhǎng)期比拼公司經(jīng)營(yíng)能力。
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